◎记者 陈佳怡
近期，中东局势持续紧张 ，围绕霍尔木兹海峡的纷争不断 ，世界 油价大幅反弹 。
地缘政治风险给海外央行货币政策走向增添了诸多变数 。北京时间7月30日凌晨，美联储将公布最新利率决议。近来 市场对7月加息与否仍存分歧 。芝商所美联储观察工具显示 ，截至7月24日 ，市场预计美联储7月加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率约为70% 。
日前 ，欧洲央行宣布维持利率不变 ，但加息“警报”并未解除。“不确定性依然很高，能源冲击对通胀的全部影响尚未完全显现 。 ”欧洲央行表示 ，将密切关注此次冲击的强度和持续时间 ，及其间接影响和二轮效应 。
在此背景下，投资者对各经济体央行货币政策前景保持谨慎，全球金融市场也步入政策观察期。
海外央行货币政策趋向调整
在6月加息25个基点之后 ，欧洲央行暂缓了加息脚步 。尽管如此 ，后续加息窗口并未完全关闭 。近来 的市场定价显示，投资者几乎完全消化了欧洲央行9月加息25个基点的预期。
一段时间以来 ，海外央行货币政策趋向普遍收紧。7月16日 ，韩国央行宣布上调基准利率25个基点至2.75% 。这是2023年1月以来，韩国央行时隔3年6个月加息 。新西兰储备银行（央行）也在7月宣布 ，将基准利率上调25个基点至2.50%。同时 ，新西兰央行明确表态，为使通胀重返目标区间 ，仍有必要进一步加息 。
6月 ，日本央行将政策利率由0.75%上调至1.0%，达到31年来比较高 水平 。也有新兴经济体央行跟进加息。印尼央行7月22日宣布维持利率不变 。在此之前 ，为应对外部压力 ，印尼央行于5月一次性加息50个基点至5.25%，随后于6月9日和6月中旬分别加息25个基点，最终将基准利率升至近来 的5.75% 。
再往前看 ，澳大利亚储备银行（央行）行动得更早。今年以来 ，澳大利亚央行已累计实施3次25个基点的加息，并在6月按兵不动 ，基准利率近来 维持在4.35% 。
作为全球货币政策“风向标 ” ，美联储年内暂未实施加息行动，但市场的加息押注持续存在 。美国6月通胀数据超预期降温 ，虽然在一定程度上缓解了加息的紧迫性 ，但由于中东紧张局势摩擦不断，市场仍在定价美联储加息的可能性。
全球央行迈入地缘风险敏感阶段
回顾来看 ，此前美伊停火协议达成后 ，世界 油价一度回落，带动欧美等经济体通胀降温 。但好景不长 ，近期中东局势再度升级推动世界 油价反弹 ，给通胀前景蒙上阴影 。
“当前，全球货币政策正在进入一个对地缘政治风险高度敏感 、政策灵活性显著提升的新阶段。”中航证券首席经济学家董忠云表示，中东地缘局势的持续紧张推高了世界 油价 ，对各国物价形成了不同程度的外部传导压力。
在这一共同背景之下 ，各经济体央行加息逻辑和节奏并不相同 。例如，欧洲央行此前的行动属于预防式加息 ，其重点在于防止能源费用 上涨演变为持续性通胀 。对于韩国等高度依赖能源进口的经济体 ，工银世界 首席经济学家程实分析称，这些经济体同时面临油价上涨 、货币贬值与进口成本上升的多重压力 ，加息兼具控制通胀和稳定汇率的双重目的。
日本央行加息更侧重于推进货币政策正常化 。2024年3月 ，日本正式挥别“负利率时代 ”，由此开始缓慢的加息进程 。东方金诚研究发展部高级副总监白雪、分析师徐嘉琦表示 ，日本货币政策正常化更多基于长期低通胀 、低利率环境的退出 ，以及工资和物价循环改善。
随着诸多发达经济体央行落地加息，市场也开始重新评估：更广泛的紧缩周期是否已经开启？
程实认为 ，未来是否演变为更广泛的加息周期 ，取决于地缘风险下能源费用 的上涨幅度与维持时间，以及能源费用 冲击是否会进一步传导至工资 、服务费用 和中长期通胀预期 。白雪、徐嘉琦则提及，重点需要关注主要发达经济体是否连续加息 。
全球流动性环境或中性偏紧
海外主要央行趋向收紧货币政策 ，或带动全球流动性边际收紧 ，也导致大类资产表现分化。
兴业研究外汇商品部高级研究员余律 、张峻滔表示，在本轮海外主要央行实行结构性偏紧的货币政策组合下 ，全球流动性边际收紧 ，但力度明显弱于2022年紧缩周期 。总体而言，全球流动性环境处于中性偏紧的状态 ，这将压制风险资产估值 、抬升波动率中枢 。
近期 ，美债收益率持续攀升，30年期美债收益率连续多日运行于5%上方 ，短端美债收益率亦明显走高。程实表示 ，短端美债收益率明显上行，反映市场对短期政策利率维持高位甚至进一步上调的预期增强 。即使政策利率保持不变 ，市场利率处于高位的宏观效果在很大程度上类似于一次隐性加息 。
汇率方面 ，各央行的紧缩节奏差异将成为汇率波动的核心变量。董忠云表示，美元短期走势取决于美联储与其他央行之间的政策预期差——如果美联储维持按兵不动而其他央行持续加息，美元的相对吸引力或会有所弱化。若油价反弹引发美国通胀预期再度升温 ，市场对美联储的定价也可能快速转向 ，届时美元的下行空间将被压缩 。
贵金属方面，黄金在当前环境下或持续震荡 。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称 ，黄金市场仍在消化美联储主席释放的鹰派信号 ，以及债券市场对美国政策利率走高的预期。倘若美国经济活动意外上行且新增就业数据显示劳动力市场趋紧，叠加油价进一步走高 ，黄金的近期前景可能仍将面临挑战 ，金价可能再次面临下行压力 。
