上周市场主流指数涨跌互现，创业板指 、科创50迎调整。从申万一级行业来看 ，传媒 、社会服务、商贸零售表现较好 ，通信 、电子 、机械设备表现相对一般 。
宏观分析：美国通胀预期后续仍有抬升空间
国内方面，7月份 ，制造业采购经理指数（PMI）为49.2% ，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落 ，主要受高基数、季节性淡季 、极端天气及内需承压等因素共同影响 。行业结构来看 ，高端制造景气向好，地产与周期行业承压，外需指数边际走弱但高端需求仍有支撑。内需承压带来费用 、库存指数回落 ，一定程度上制约了盈利修复 。
政策角度 ，7月政治局会议明确加大逆周期调节力度，及时谋划增量政策 ，财政端加快支出节奏、货币端适时调整 。扩内需提出消费分层施策与“六张网 ”建设并举。产业布局兼顾智能经济新形态、前沿技术突破和传统改造升级 。风险化解聚焦房地产市场企稳 、一揽子化债推进及中小金融机构“减量提质 ” ，资本市场改革着力提升韧性与信心 。
海外方面，美国联邦储备委员会29日宣布 ，继续将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 ，连续第五次按兵不动，但利率决议投票为9：3 ，三名地区联储主席投反对票主张加息25bp ，内部分歧显著放大，通胀走势仍是后续美联储政策走向的关键。
当前9月份加息预期升温 ，但是我们认为 ，短期地缘冲突对预期影响较大，后续可能存在预期反转。11月中期选举也是重要掣肘，后续观察8月美国就业通胀数据 ，以及8月底杰克逊霍尔会议上美联储主席沃什的发言 。
美国商务部30日公布的初步数据显示 ，美国二季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长1.5%，增速较一季度的2.1%放缓 ，且低于市场预期 。其增速回落主要受非核心因素影响 ，包括AI投资叠加传统行业复苏，导致进口需求大增 ，贸易逆差进一步扩大。
不过 ，核心GDP读数表明美国经济内生动能仍然强劲，通胀预期后续仍有抬升空间 。剔除进出口 、库存变动和政府开支后的“核心GDP”二季度环比折年率大幅抬升至3.9%（前值1.7%） ，通胀预期从低位回升 ，近来 仍无法断言通胀压力已过峰 。
投资策略：看好科技反弹及制造、金融修复机会
7月各大主要指数，尤其是成长股 ，经历了历史较大级别的下跌 ，市场悲观情绪蔓延。从择时框架来看，超跌反弹或是后续市场主线 。
我们认为，资金负反馈接近结束 ，外盘科技逐渐企稳 ，当下迎来科技配置性价比阶段高点，市场有望企稳回升与结构扩散 。具体来看 ，市场底部逐渐出现 ，或进入“击球区 ”。7月19日中国国新和中国诚通再次宣布大额逆周期增持，提供底部支撑力量；7月政治局会议明确“深化资本市场投融资综合改革 ，提升资本市场韧性和信心 ” ，更加强调了资本市场制度建设和抗冲击能力，结合近期证监会启动密集座谈引导预期 ，投资端改革仍是资本市场改革重点 ，坚定市场信心 。
结构上看好科技股反弹，制造与金融可能也有机会 。当前市场景气正在扩宽 ，但从基本面定价看市场对部分非科技板块景气计价尚未充分 ，市场风格有望均衡，制造与金融亦存在修复空间。
『1』 新兴科技：全球AI产业拐点未至，但国产AI在“硬件+模型”系统级创新下投入产出效率优势突出 ，资本开支进程与下游应用迭代有望加快 ，可关注电子/通信/传媒等 。
『2』 优势制造：具备产业竞争优势的中国企业正在走向全球，在地缘冲击下有望加速份额扩张 ，可关注创新药/机械等 。
『3』 金融与新基建：微观交易结构出清后 ，金融股具备稳市力量，可关注非银/银行等；新型基建实物工作量有望下半年加速形成 ，对冲外部不确定性 ，可关注电网/建材建筑等。
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